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21 Nov 2017

365 Tage Donald Trump – Gewinner waren bisher die Märkte


Vor ziemlich genau einem Jahr, dem 8. November 2017, wurde Donald Trump zum 45. Präsidenten der USA gewählt. Seit einem Jahr also steuert der vielleicht umstrittenste US-Präsident der Geschichte die Geschicke seines Landes, und die der Welt. Den meisten politischen Beobachtern erschienen die vergangenen 365 Tage wie ein Ritt über den Bodensee. Deutlich entspannter reagierten hingegen die Aktienmärkte. Mit ihnen jedenfalls ging es spürbar nach oben. Kann das so weitergehen?

Nicht nur einmal erreichte der S&P 500 in diesem Jahr neue Höchststände – angesichts der sprunghaften Politik des US-Präsidenten und der Menge an Negativschlagzeilen eine vielleicht etwas überraschende Entwicklung. Dennoch scheinen nach wie vor viele Investoren bereit, die zahlreichen Versprechungen Trumps etwa zur Steuerreform, zur Repatriierung von Auslandsvermögen, zur Deregulierung oder zur Verbesserung der Infrastruktur als Investmentimpuls zu verstehen. Zusätzlichen Reiz löst zudem das sogenannte „Goldilocks-Szenario“ aus, ein Umfeld mit robustem Wachstum, geringen Anleiherenditen und einem schwachen Dollar.


Trump muss liefern

Tatsächlich erscheint die Lage an den Märkten weiterhin positiv. Manche Risiken haben sich nicht bewahrheitet. Der Blick auf die Fundamentaldaten lässt ebenfalls kein Ungemach erkennen. Was die Präsidentschaft von Trump angeht, so scheint diese gegenwärtig nicht gefährdet. Die Verschuldungsgrenze wurde nach oben gesetzt, jedenfalls bis zum 8. Dezember. Und, die Steuerreform ist offenbar auf einem guten Weg durch den Kongress. Zwar ist das Projekt noch nicht in trockenen Tüchern, und es ist mit einem gewissen Widerstand vor allem von Seiten der kleineren Unternehmen zu rechnen. Dennoch dürfte es den Republikanern gelingen, das Gesetz bis zum Ende des Jahres durchzubringen – sehr zur Erleichterung all jener Investoren, die darauf gesetzt haben, dass weitere Steuererleichterungen für die Unternehmen den S&P 500 weiter nach oben treiben werden.

Aber auch Donald Trump dürfte erleichtert sein. Nach dem Debakel um die Gesundheitsreform benötigt er dringlich einen größeren Erfolg, um sein erstes Jahr im Amt halbwegs glaubwürdig abzuschließen. Ironischerweise hat sich sein „Fiscal Push“ bisher jedenfalls eher als bürokratisches Ungetüm erwiesen.


Continuity is King

Das Rennen um den Chefsessel der Notenbank (Fed) ist inzwischen gelaufen. Nachfolger von Janet Yellen wird der als gemäßigt eingestufte Jerome Powell. Er zählt sicherlich nicht zu den besonders leidenschaftlichen Verfechtern einer Deregulierung, hat jedoch zu erkennen gegeben, die regulatorische Last vor allem für kleinere Banken zu verringern. Mit Blick auf die Geldpolitik dürfte er den bisher bekannten Weg der schrittweisen und behutsamen Normalisierung fortführen. Das zumindest erwarten die Märkte, die seine Berufung wärmstens begrüßt haben. Die Wall Street setzt also auf Kontinuität. Jede Abweichung von diesem Kurs könnte schmerzlich offenlegen, in welchem Ausmaß die Stabilität an den Märkten tatsächlich von einem geordneten Abbau der Fed Bilanz abhängt.

Auf der anderen Seite sorgen ordentliches Wachstum und ein geringer Lohndruck gegenwärtig für solide Margen bei den Unternehmen, die – wie die laufende Bilanzsaison bisher gezeigt hat – den Gewinn pro Aktie beflügeln. Positive Überraschungen jedenfalls gab es mehrere. Alles in allem, sieht es also für US-Aktien weiterhin nicht so schlecht aus. Und in der Tat scheint dies auch die Sicht vieler Investoren. Sie glauben daran, dass der Run zumindest auf Sicht der kommenden 12 bis 18 Monate anhalten könnte. Denn Anzeichen für eine größere Korrektur sind kaum zu erkennen.

Dennoch: Angesichts eines Kursanstiegs des S&P 500 um 20 Prozent im Verlauf der vergangenen zwölf Monate, sehen wir die Bäume nicht übermäßig  in den Himmel wachsen. Insgesamt sind wir mit Blick auf den US-Aktienmarkt daher eher neutral positioniert und raten zu einer verstärkten Selektion. Noch sind die Details der Steuerreform nicht unter Dach und Fach. Prognosen darüber, welche Sektoren am meisten profitieren werden, sind im jetzigen Stadium noch schwierig. Vor diesem Hintergrund setzen wir vor allem auf solche Unternehmen, deren Geschäftstätigkeit eng mit dem US-Heimatmarkt verknüpft ist. Large Caps geben wir den Vorzug vor Small Caps. Zu Banken haben wir eine klare Meinung. Auf lange Sicht sehen wir vor dem Hintergrund der Deregulierung hier großes Potential. Die niedrige Inflation könnte allerdings auf absehbare Zeit noch ein wenig für Gegenwind sorgen.


Risikohinweis

Als Investor sollten Sie die Risiken berücksichtigen, denen Sie mit einer Anlage in ETFs ausgesetzt sind. Eine Beschreibung dieser Risiken finden Sie hier, im Verkaufsprospekt oder auf www.lyxorETF.de

KAPITALRISIKO: Da ETFs einen Index abbilden, ähnelt auch ihr Risiko einer direkten Anlage im zugrundeliegenden Index. Im Fall einer negativen Wertentwicklung des Index erhalten Anleger den ursprünglich investierten Betrag unter Umständen nicht zurück.

ABBILDUNGS- UND REPLIKATIONSRISIKO: Es ist möglich, dass ein ETF seine Anlageziele aufgrund unerwarteter Ereignisse an den zugrunde liegenden Märkten nicht erreicht, sofern diese Ereignisse eine Indexberechnung und effiziente Abbildung beeinträchtigen.

MIT DEM BASISWERT VERBUNDENE RISIKEN: Der einem ETF zugrunde liegende Index kann komplex sein und starken Wertschwankungen aufweisen (Volatilität). Bei einer Anlage in Rohstoffen steht der zugrunde liegende Index möglicherweise in Beziehung zu Rohstoff-Futures-Kontrakten, durch die Anleger einem Liquiditäts- und Kostenrisiko (etwa Lager-, Fracht- und Transportkosten) ausgesetzt sein könnten. ETFs, die ein Engagement in Schwellenländern (Emerging Markets) verkörpern, beinhalten deren vielfältige und typische Risiken, wie etwa politische Risiken, und können daher größere Verlustrisiken aufweisen als Anlagen in Industrieländern (Developed Markets).

WECHSELKURSRISIKO: ETFs unterliegen immer dann einem Wechselkursrisiko, wenn der ETF auf eine andere Währung lautet als die des zugrunde liegenden abgebildeten Index. Die Schwankungen des Wechselkurses der Währungen können die Rendite der Anlage sowohl positiv als auch negativ beeinflussen.

LIQUIDITÄTSRISIKO: Die Société Générale und weitere zugelassene Market Maker stellen an den Börsen Geld-Brief-Kurse, um einen liquiden Handel von Lyxor ETFs zu gewährleisten. Die Liquidität eines ETFs kann in Folge einer Marktstörung, die Bestandteile des zugrunde liegenden Index betrifft, beeinträchtigt werden. Ferner können Marktunterbrechungen an den Börsen der ETF-Notierung oder Systemausfälle in den Handelssystemen der Société Générale oder der Market Maker oder andere außergewöhnliche Handelssituationen und –ereignisse die Liquidität einschränken.

Vor einer Anlage in dem Produkt sollten Anleger eine unabhängige Beratung von einem Finanzberater, Steuerberater, Wirtschaftsprüfer und  Rechtsberater  einholen. Jeder Anleger ist selbst dafür verantwortlich sicherzustellen, dass er zur Zeichnung bzw. zur Anlage in dieses Produkt befugt  ist.

Dieses Dokument zusammen mit dem Prospekt bzw. allgemeiner alle Informationen oder Dokumenten, die auf den Fonds bezogen sind oder mit dem Fonds in Zusammenhang  stehen, stellen kein Verkaufsangebot und keine Aufforderung zur Abgabe eines Verkaufsangebots in einer Rechtsordnung, (i) in der ein solches Angebot oder eine solche Aufforderung unzulässig ist, (ii) in der die Person, die das Angebot oder die Aufforderung abgibt, dazu nicht qualifiziert ist, oder (iii) an eine Person, der gegenüber die Abgabe eines solchen Angebots oder einer solchen Aufforderung rechtswidrig ist, dar. Ferner sind die Anteile nicht gemäß dem Securities Act der Vereinigten Staaten von 1933 registriert und dürfen nicht unmittelbar oder mittelbar in den Vereinigten Staaten (einschließlich ihrer Territorien und Besitzungen) oder an oder zugunsten einer US-Person angeboten oder verkauft werden. 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​Interessenkonflikte

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