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(a) in denen derartige Angebote bzw. Aufforderungen nicht gestattet sind,

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(c) in denen besagte Angebote bzw. Aufforderungen an Gebietsansässige rechtswidrig sind, und dürfen nicht zu diesen Zwecken verwendet werden.

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24 Jun 2019

Beeinflusst ESG-Momentum Bewertungen?

Vermögen überall auf der Welt zu mobilisieren, um damit im sozialen Bereich und beim Umweltschutz positive Veränderungen zu bewirken, findet als Konzept ein immer breiteres Echo in Führungsetagen, Coffee Shops und in der Presse.

Seit die Finanzkrise 2008-2009 Millionen von Menschen die Macht der Kapitalmärkte vor Augen geführt hat, erfreuen sich nachhaltige Anlagen – auch Sustainable Investing genannt – immer größerer Beliebtheit. Heute ist ESG ein großes Thema am Markt, das nicht nur für institutionelle Anleger interessant ist, die neue Risikofaktoren wie Corporate Governance und Diversität in Aufsichtsratsgremien ausgemacht haben, sondern auch für Privatanleger, die mit ihrem Geld einfach etwas bewegen möchten. 

Trotz aller Positiveffekte kommt beim Thema Sustainable Investing jedoch immer wieder eine Frage auf, insbesondere unter Experten, von denen Anleger optimale risikobereinigte Renditen erwarten:

„Nützt oder schadet Sustainable Investing der Wertentwicklung?“

Der große Indexanbieter MSCI hat sich nun mit dieser Frage befasst und ist zu einigen interessanten Ergebnissen gelangt.

Die ESG-Frage: Korrelation oder Kausalität?

Im Research-Artikel „How Markets Price ESG“1 hat MSCI untersucht, ob Veränderungen im ESG-Profil eines Unternehmens (ESG steht für Environmental, Social and Governance, d. h. die Aspekte Umwelt, Soziales und Unternehmensführung) Auswirkungen auf die Kursentwicklung der entsprechenden Aktie haben.

Ein ESG-Profil beinhaltet unternehmensbezogene Faktoren wie Unternehmensführung, Eigentumsverhältnisse, steuerliche Transparenz, CO2-Bilanz und Geschlechtervielfalt – „alle [die] Merkmale, für die sich Anleger bei der Finanzanalyse eines Unternehmens interessieren könnten“.

Warum diese Frage? Die Research-Analysten von MSCI haben über 2.000 Studien zu diesem Thema ESG ausfindig gemacht und festgestellt, dass diese Frage in Wissenschafts- und Expertenkreisen intensiv diskutiert wird. Eine klare einhellige Antwort war jedoch nicht zu finden.

Daher beschloss MSCI, die zugrundeliegenden ökonomischen Fragestellungen genauer unter die Lupe zu nehmen. Sollte sich keinerlei kausale Verbindung herstellen lassen, ist eine Korrelation von ESG-Werten und Aktienkursen vielleicht einfach nur ein Zufallsprodukt.

Was den Analysten sofort ins Auge sprang: Es sind viele Faktoren, die den Aktienkurs beeinflussen. Unternehmen mit hohen ESG-Scores zeichnen sich oft auch durch eine starke Bilanz, eine bessere Mitarbeiterbindung und geringere Risiken aus. Es könnten also auch diese Faktoren – und nicht das ESG-Profil – sein, die für eine Outperformance verantwortlich sind.

Um dies zu klären, entwickelten die Analysten ein Modell zur Untersuchung der jährlichen Veränderungen im ESG-Profil eines Unternehmens („ESG-Momentum“), mit dem Effekte anderer Faktoren mit potenziellen Auswirkungen auf die Ergebnisse kontrolliert werden können.

Klicken Sie hier für die Gesamtanalyse mit allen Ergebnissen oder lesen Sie unten das erste Ergebnis in Kurzfassung

ESG-Momentum offenbar als Prognoseinstrument für Kursentwicklung geeignet

Eines der Research-Ergebnisse von MSCI ist in der Grafik unten dargestellt, die die am ESG-Momentum gemessene historische Wertentwicklung von Unternehmen des obersten Quintils im Vergleich zum untersten Quintil für Industrie- und Schwellenländer zeigt.

Daraus wird ersichtlich, dass – in einem Zeitraum von fast zehn Jahren – Unternehmen mit positivem ESG-Momentum besser abgeschnitten haben als solche mit negativem ESG-Momentum.

Vergleich der Wertentwicklung des obersten und untersten ESG-Momentum-Quintils2

esg chart

Hier finden Sie eine vollständige Analyse der anderen Ergebnisse

1Die MSCI-Studie kann unter folgendem Link abgerufen werden: https://www.msci.com/www/research-paper/how-markets-price-esg-have/01159646451.

2Quelle: MSCI, „How Markets Price ESG“, Nov. 2018, Giese, Nagy. Die Daten umfassen zwei hypothetische Long-Short-Indexportfolios. Die Wertentwicklung in den Industrieländern wird durch eine Long-Position auf das gleichgewichtete obere Quintil des MSCI World Index und eine Short-Position auf das gleichgewichtete untere Quintil dargestellt. Die Daten für die Industrieländer umfassen den Zeitraum von Juni 2009 bis Februar 2018. Das hypothetische Portfolio für die Schwellenländer wendet die gleiche Methode auf den MSCI Emerging Markets Index an. Die Daten umfassen in Ermangelung älterer Daten den Zeitraum von Juni 2013 bis Februar 2018. In der Vergangenheit erzielte Ergebnisse sind kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse.

Risikohinweise

Als Investor sollten Sie die Risiken berücksichtigen, denen Sie mit einer Anlage in ETFs ausgesetzt sind. Eine Beschreibung dieser Risiken finden Sie hier, im Verkaufsprospekt oder auf www.lyxoretf.de.

Kapitalrisiko: Da ETFs einen Index abbilden, ähnelt auch ihr Risiko einer direkten Anlage im zugrundeliegenden Index. Im Fall einer negativen Wertentwicklung des Index erhalten Anleger den ursprünglich investierten Betrag unter Umständen nicht zurück.

Abbildungs- oder Replikationsrisiko: Es ist möglich, dass ein ETF seine Anlageziele aufgrund unerwarteter Ereignisse an den zugrunde liegenden Märkten nicht erreicht, sofern diese Ereignisse eine Indexberechnung und effiziente Abbildung beeinträchtigen.

Mit dem Basiswert verbundene Risiken: Der einem ETF zugrunde liegende Index kann komplex sein und starken Wertschwankungen aufweisen (Volatilität). Bei einer Anlage in Rohstoffen steht der zugrunde liegende Index möglicherweise in Beziehung zu Rohstoff-Futures-Kontrakten, durch die Anleger einem Liquiditäts- und Kostenrisiko (etwa Lager-, Fracht- und Transportkosten) ausgesetzt sein könnten. ETFs, die ein Engagement in Schwellenländern (Emerging Markets) verkörpern, beinhalten deren vielfältige und typische Risiken, wie etwa politische Risiken, und können daher größere Verlustrisiken aufweisen als Anlagen in Industrieländern (Developed Markets).

Wechselkursrisiko: ETFs unterliegen immer dann einem Wechselkursrisiko, wenn der ETF auf eine andere Währung lautet als die des zugrunde liegenden abgebildeten Index. Die Schwankungen des Wechselkurses der Währungen können die Rendite der Anlage sowohl positiv als auch negativ beeinflussen.

Liquiditätsrisiko: Die Société Générale und weitere zugelassene Market Maker stellen an den Börsen Geld-Brief-Kurse, um einen liquiden Handel von Lyxor ETFs zu gewährleisten. Die Liquidität eines ETFs kann in Folge einer Marktstörung, die Bestandteile des zugrunde liegenden Index betrifft, beeinträchtigt werden. Ferner können Marktunterbrechungen an den Börsen der ETF-Notierung oder Systemausfälle in den Handelssystemen der Société Générale oder der Market Maker oder andere außergewöhnliche Handelssituationen und -ereignisse die Liquidität einschränken.

DIESER ARTIKEL RICHTET SICH AUSSCHLIESSLICH AN PROFESSIONELLE INVESTOREN

Dieser Artikel ist für die ausschließliche Verwendung durch Anleger bestimmt, die auf eigene Rechnung handeln und gemäß der Richtlinie 2004/39/EG über Märkte für Finanzinstrumente entweder als „geeignete Gegenparteien“ oder als „professionelle Kunden“ eingestuft sind. Es ist nicht für Privatanleger bestimmt. In der Schweiz ist es ausschließlich für qualifizierte Anleger bestimmt.

Kunden sollten prüfen, ob jegliche in diesem Research-Dokument enthaltene Beratung oder Empfehlung zu ihren persönlichen Umständen passt, und ggf. professionelle Beratung, einschließlich steuerliche Beratung, in Anspruch nehmen. Unsere Verkaufsmitarbeiter, Händler und andere Fachleute geben gegenüber unseren Kunden und eigenen Handelsabteilungen möglicherweise mündliche oder schriftliche Marktkommentare ab, die den Meinungen, die in diesem Research-Dokument zum Ausdruck kommen, zuwiderlaufen. Unser Bereich Vermögensverwaltung, die eigenen Handelsabteilungen und investierende Unternehmen treffen möglicherweise Anlageentscheidungen, die im Widerspruch zu den Empfehlungen oder Meinungen stehen, die in diesem Research-Dokument zum Ausdruck kommen.Das Material spiegelt die Ansichten und Meinungen der jeweiligen Autoren zum jeweiligen Zeitpunkt wider und stellt in keiner Weise eine offizielle Stellungnahme oder Beratung durch die Autoren bzw. durch Lyxor International Asset Management dar. Daher können Lyxor International Asset Management, seine Führungskräfte oder Angestellten keine Verantwortung übernehmen. Dieses Research-Dokument stellt weder ein Verkaufsangebot noch eine Aufforderung zur Abgabe eines Kaufangebots für jegliche Wertpapiere in Rechtsgebieten dar, in denen solche Angebote oder Aufforderungen gegen das Gesetz verstoßen würden. Es stellt keine persönliche Empfehlung dar und berücksichtigt nicht die individuellen Anlageziele, die finanzielle Situation und die Anforderungen einzelner Kunden.

Zulassungen: Lyxor International Asset Management (Lyxor AM) ist eine französische Anlageverwaltungsgesellschaft, die von der Autorité des Marchés Financiers zugelassen ist und den Bestimmungen der EU-Richtlinien für OGAW (2009/65/EG) und AIFM (2011/61/EU) unterliegt.

Interessenkonflikte

Dieses Research-Dokument enthält die Einschätzungen, Meinungen und Empfehlungen von Research-Analysten und/oder Strategen von Lyxor International Asset Management („LIAM“) aus den Bereichen Cross Asset und ETF. Sofern dieses Dokument Anlageideen enthält, die auf Makro-Einschätzungen der wirtschaftlichen Marktbedingungen oder dem relativen Wert beruhen, können diese von den grundsätzlichen Meinungen von Cross Asset und ETF Research und Empfehlungen in Sektor- oder Unternehmens-Research-Berichten von Cross Asset und ETF Research sowie von den Einschätzungen und Meinungen anderer Abteilungen von LIAM oder ihren Tochtergesellschaften abweichen. Die Research-Analysten und/oder Strategen von Lyxor Cross Asset und Lyxor ETF konsultieren regelmäßig LIAM-Mitarbeitende aus dem Vertrieb und der Portfolioverwaltung in Bezug auf Marktinformationen, darunter Marktkurse, Spreads und Handelsaktivität von ETFs, die Aktien-, Anleihe- und Rohstoffindizes nachbilden. Die Handelsabteilungen können oder konnten in der Vergangenheit Transaktionen grundsätzlich auf Basis der Einschätzungen und Berichte der Research-Analysten durchführen. Lyxor verfügt über verbindliche Research-Richtlinien und -Verfahren, die angemessen (i) sicherstellen sollen, dass in Research-Berichten angegebene Fakten auf zuverlässigen Informationen beruhen, und (ii) verhindern sollen, dass Research-Berichte unangemessen selektiv oder in unangemessener Staffelung veröffentlicht werden. Zudem hängt die Vergütung der Research-Analysten zum Teil von der Qualität und Genauigkeit ihrer Analysen ab, vom Kundenfeedback und von Wettbewerbsfaktoren sowie von den Gesamterlösen von LIAM, einschließlich Erlösen aus Anlageverwaltungsgebühren, Anlageberatungsgebühren und Vertriebsgebühren.​

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