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16 Jul 2021

Grüne Staatsanleihen als große neue Chance

Am 8. Juli veranstaltete Lyxor zusammen mit Sean Kidney, CEO und Mitbegründer der Climate Bonds Initiative (CBI), ein Webinar zum Thema „grüne Staatsanleihen“. Wir sprachen über den boomenden Markt für grüne Staatsanleihen, neue Anlagemöglichkeiten für klimaorientierte Investoren und den neu aufgelegten Lyxor Euro Government Green Bond UCITS ETF (WKN: LYX9ZR), den weltweit ersten ETF auf grüne Staatsanleihen aus der Eurozone. Nachfolgend finden Sie Highlights aus dem Webinar, das Sie hier in voller Länge ansehen können.

Teilnehmer:

  • Sean Kidney, CEO und Mitbegründer der Climate Bonds Initiative
  • François Millet, Head of Strategy, ESG und Innovation bei Lyxor ETF
  • Philippe Baché, Head of Fixed Income bei Lyxor ETF

Sean, was sind die interessantesten Entwicklungen auf dem Markt für Staatsanleihen in den letzten Jahren?

Sean Kidney: Die interessanteste Entwicklung ist, dass es überhaupt einen Markt für Staatsanleihen gibt, denn vor ein paar Jahren war dies noch nicht der Fall! Erst als die französische Regierung beschloss, Staatsanleihen auszugeben, tat sich etwas. Damit begann eine Art Wettrüsten im Markt für Staatsanleihen. Die polnische Regierung entschied sich als erste dafür, grüne Staatsanleihen zu emittieren, als die Franzosen noch dabei waren, sich diesbezüglich organisieren. Die Agence France Trésor, ein Ausschuss, der für die Verwaltung von Frankreichs Finanzhaushalt zuständig ist, hat sich dem Markt behutsam und gut durchdacht genähert. Heute hat Frankreich mit einem Emissionsvolumen von rund 40 Milliarden Euro den bei weitem größten Anteil am globalen Markt für grüne Staatsanleihen. Weitere Staaten sind Frankreichs Beispiel gefolgt und dem Markt seitdem beigetreten.

Auch der breiter gefasste Markt für grüne Anleihen wächst stark und wird allein in diesem Jahr um rund 80% zulegen und dabei mehr als zwei Billionen Euro Outstanding verzeichnen. Das klingt auf den ersten Blick nach einer gewaltigen Summe – wenn man jedoch bedenkt, dass der gesamte Anleihemarkt über 100 Billionen Euro schwer ist, dann wird schnell klar, dass grüne Anleihen noch  Aufholpotenzial haben. Insbesondere auf der Staatsanleihenseite ist noch Luft nach oben: Von den 100 Billionen Euro entfallen rund 55 Billionen Euro auf Staatsanleihen, davon wiederum nur 120 Milliarden Euro auf grüne Staatsanleihen. Wachstum in diesem Bereich ist praktisch vorprogrammiert, nachdem sich dort in den letzten Jahren zu wenig getan hat. Heute werden auf der ganzen Welt grüne Staatsanleihen ausgegeben.

Am interessantesten und aufregendsten ist die Tatsache, dass dieser Markt überhaupt existiert und so schnell wächst. Er bietet Investoren Möglichkeiten, die es vorher nicht gab. Regierungen erwecken mit der Auflage grüner Staatsanleihen die Aufmerksamkeit und das Interesse umweltbewusster Investoren und das spornt zu weiteren grünen Emissionen an – und das ist genau das, was wir erreichen wollen. 

Was können Sie uns über die Rolle einzelner Regierungen bei der Ausgabe grüner Staatsanleihen sagen?

SK: Die französische Regierung habe ich bereits angesprochen. Dort hat man die Erfahrung gemacht, dass sich mit der Ausgabe grüner Anleihen durchaus Geld für den Staat verdienen lässt.

Jedes Finanzministerium auf der Welt hat dieses Ziel vor Augen. Zum einen wird durch die Ausgabe grüner Staatsanleihen auch der Markt für Unternehmensanleihen angespornt, mehr grüne Anleihen zu emittieren. Zum anderen zeigt eine Regierung dadurch, dass sie sich umweltpolitisch engagiert. Als die niederländische Regierung ihre grüne Anleihe auflegte, bei der der Großteil der Erlöse in den Schutz der Küsten floss - dachte man "Ah, das macht Sinn". Toll, dass sie das gemacht und damit die Aufmerksamkeit auf ihre Arbeit gelenkt haben.

In ähnlicher Weise ging es bei der Emission der beiden grünen Anleihen der Fidschis darum, die Aufmerksamkeit auf die Herausforderungen der Anpassung an den Klimawandel in einem kleinen Inselstaat zu lenken. Es hat funktioniert, denn die Medien berichteten weltweit über die Anleihen und die Regierung der Fidschis konnte in hohem Maße davon profitieren.

François, welche Faktoren erklären Ihrer Meinung nach den enormen Anstieg der Emissionen von und der Investitionen in grüne Anleihen? Ist die Klimaneutralität, Net Zero, tatsächlich das Ziel der Emittenten?

François Millet: Alles beginnt mit der zunehmenden Bedeutung grüner Anleihen in einem Anlageportfolio. Staatsanleihen machen rund 54% eines typischen globalen Anleiheindex aus. Bis zum Jahr 2016 gab es keine grünen Staatsanleihen. Eine Lücke, die nun gefüllt wird. Es ist ein rasantes Wachstum dieses Marktes zu beobachten, insbesondere in den vergangenen zwei Jahren. Wir reden nicht mehr nur von Frankreich allein, sondern von einem Markt, auf dem in diesem Jahr 30% aller ausstehenden grünen Staatsanleihen emittiert wurden.

Das ist eine erstaunliche Bilanz. Vor sechs Monaten hätten wir unseren neuen Lyxor Euro Government Green Bond ETF gar nicht auflegen können, weil er die in der OGAW ETF-Regulierung geforderte Diversifikationsquote nicht erfüllt hätte.

Jeder Investor sollte eine Strategie bezüglich grüner Anleihen haben – die Elemente zur Umsetzung sind heute dafür vorhanden. Bislang fehlte lediglich die Voraussetzung der ausreichenden Liquidität und der Diversifikation im Staatsanleihensegment, aber das ist nicht mehr der Fall. Der Markt hat sich in etwa einem Jahr fast verdoppelt.

Aus Investorensicht: Was hat sich an der Einstellung der Investoren geändert?

FM: Ich denke, die veränderte Einstellung ist zwei Dingen geschuldet: Erstens ändern sich die Portfolioziele. Zusätzlich zu den Renditezielen und ESG-Kriterien versuchen Investoren zunehmend, ihre Portfolios aufeinander abzustimmen, indem sie sich zum Beispiel auf ein bestimmtes Erderwärmungsszenario ohne ein Szenario mit limitierter Überschreitung festlegen. Immer mehr Investoren verpflichten sich der Klimaneutralität Net Zero und machen öffentlich, dass sie ihre Portfolios umstrukturieren, um dieses Ziel zu erreichen.

Ein zweiter Punkt ist darin zu sehen, dass die Forderung nach Veröffentlichung der Verwendung der Anleiheerlöse immer lauter wird. Grüne Anleihen, die Informationen über die Verwendung der Erlöse liefern und zudem über die Auswirkungen berichten, sind enorm wichtig, da Investoren nicht nur wissen wollen, wie sich der Klimawandel auf das Portfolio auswirkt, sondern auch wie das Portfolio den Klimawandel beeinflusst. Der Impact, die Auswirkung einer Investition, gewinnt an Bedeutung und wird auch von der Gesetzgebung verlangt.

In der nächsten Stufe der neuen SFDR*-Verordnung wird von Vermögensverwaltern erwartet, dass wir den "grünen Anteil" unserer Portfolios veröffentlichen und beispielsweise den prozentualen Anteil von Strom aus erneuerbaren Quellen in unserem Portfolio angeben. Regularien zwingen Anleger dazu, dass Investitionen nachvollziehbar gemacht werden und sich die Auswirkungen erfassen lassen. Dies ist dem Wandel in der öffentlichen Wahrnehmung geschuldet.

Philippe, wie hat Lyxor auf diese Entwicklungen produktseitig reagiert? Was bietet Lyxor seinen Kunden?

Philippe Baché: Unser aktuelles Angebot umfasst drei verschiedene Herangehensweisen, um eine Position in grüne Anleihen zu vertreten. Zunächst gibt es den Klassiker, den Lyxor Green Bond UCITS ETF CLIM, als weltweit ersten ETF auf grüne Anleihen, der 2017 aufgelegt wurde und mittlerweile ein Vermögen von mehr als 570 Millionen Euro verwaltet. Dieser ETF kombiniert Positionen in grünen Staatsanleihen, grünen Staatsanleihe-ähnlichen Anleihen und grünen Unternehmensanleihen. Der zweite Weg: Ein aus grünen Anleihen zusammengesetzter ETF mit zusätzlichem ESG Screening (Lyxor Green Bond ESG Sreened XCO2, der einige umstrittene Aktivitäten ausschließt.

Als drittes Produkt haben wir Anfang Juli den Lyxor Euro Government Green Bond UCITS ETF ERTH auf den Markt gebracht. Dieser ist speziell auf staatliche Emittenten in der Eurozone ausgerichtet, die die von Anlegern anvisierten CO2-Ziele berücksichtigen und zudem weitere  Anforderungen an ein grünes Investmentportfolio erfüllen.

Der Lyxor Euro Government Green Bond UCITS ETF kann als Anlageinstrument für eine Klimaneutralitätsstrategie (bzw. Net Zero Strategie) verwendet werden, das die Erwartungen eines Anleihenportfolios mit Staatsanleihenpositionen erfüllt. Aufgrund des langfristigen Charakters des Marktes für grüne Anleihen wird die Verzinsung hier größer sein als die Verzinsung eines herkömmlichen Staatsanleihenportfolios. Und der vielleicht interessanteste Aspekt, den François zuvor bereits erwähnte: Der ETF informiert haargenau über die Erlösverwendung, der Use of Proceeds, und lässt sich dem Markt für Staatsanleihen zuordnen.

Sehen Sie sich hier die gesamte Wiederholung des Webinars an. Unter anderem erwartet Sie Folgendes:​

​

  • Analyse der neusten Green Bond Emissionen in Europa, inklusive der Länderaufteilung
  • Nachfrage von Investoren nach Neuemissionen am Primärmarkt
  • Die Frage nach dem “Greenium”
  • Portfoliomerkmale des neuen Lyxor Euro Government Green Bond UCITS ETF

Fazit

Eines Tages wird der Wert eines Unternehmens womöglich stärker von der Größe des CO2-Fußabdrucks sowie von seinem Einfluss auf die globale Erwärmung abhängen. Auch die Bereitschaft eines Unternehmens, sich mit umfassenden gesellschaftlichen Problemen auseinanderzusetzen, wird eine bedeutende Rolle spielen. In der Konsequenz werden unsere Investitionsentscheidungen von diesen Faktoren beeinflusst.

Unser SFDR 9-konformer Lyxor Green Bond (DR) UCITS ETF, Lyxor Green Bond ESG Screened (DR) UCITS ETF, and Lyxor Euro Government Green Bond (DR) UCITS ETF bieten Anlegern eine einfache Möglichkeit, um direkte Klimaschutzmaßnahmen in ihr Anleihenportfolio zu integrieren. In unserem 2020 impact report erfahren Sie mehr über die Ergebnisse grüner Anleihen.

Erfahren Sie mehr über die Lyxor Green Bond ETFs


*SFDR: Sustainable Finance Disclosure Regulation.

Dieser Artikel dient nur zu Informationszwecken und sollte nicht als Anlageberatung und/oder als Angebot zum Kauf von Finanzprodukten verstanden werden. Lyxor International Asset Management, Inhaber der Marke Lyxor ETF, unterstützt oder fördert in keiner Weise die in diesem Artikel erwähnten Unternehmen oder Wertpapiere

Wichtige Hinweise

Diese Veröffentlichung erfolgt durch Lyxor International Asset Management (LIAM), eine von der französischen Finanzmarktaufsicht Autorité des Marchés Financiers zugelassene und den Bestimmungen der OGAW-Richtlinie (2009/65/EG) und der AIFM-Richtlinie (2011/61/EU) unterliegende französische Verwaltungsgesellschaft. Société Générale ist ein von der französischen Aufsichtsbehörde Autorité de contrôle prudentiel et de résolution zugelassenes französisches Kreditinstitut (Bank). Einige der in dieser Broschüre beschriebenen Fonds sind entweder Teilfonds von Multi Units Luxembourg, Lyxor SICAV oder Lyxor Index Fund – Investmentgesellschaften mit variablem Kapital (SICAV) nach luxemburgischem Recht – und unterliegen der Aufsicht der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) oder Teilfonds von Lyxor 1, ein Sondervermögen nach deutschem Recht, und unterliegen der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin). Alternativ dazu handelt es sich bei einigen der in diesem Dokument beschriebenen Fonds entweder um (i) französische FCPs (fonds commun de placement) oder (ii) Teilfonds von Multi Units France, einer französischen SICAV. Sowohl die französischen FCPs als auch die Teilfonds von Multi Units France wurden nach französischem Recht errichtet und von der Autorité des marchés financiers beaufsichtigt. Jeder Fonds erfüllt die Bedingungen der OGAW-Richtlinie (2009/65/EG) und wurde von der jeweiligen Aufsichtsbehörde genehmigt.Société Générale und Lyxor AM empfehlen Anlegern, den Abschnitt „Risikofaktoren“ im Prospekt und im Dokument mit wesentlichen Anlegerinformationen (Key Investor Information Document, KIID) des Produkts sorgfältig zu lesen. Der Prospekt in englischer und/oder deutscher Sprache und das KIID in deutscher Sprache sind kostenfrei in Deutschland bei Lyxor International Asset Management S.A.S. Deutschland, Neue Mainzer Straße 46-50, 60311 Frankfurt am Main; in Österreich bei Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Am Belvedere 1, A-1100 Wien, die als Zahlstelle und steuerlicher Vertreter agiert sowie unter lyxoretf.de erhältlich. Die Produkte sind Gegenstand von Market Making-Verträgen, deren Zweck darin besteht, unter der Voraussetzung normaler Marktbedingungen und normal funktionierender Computersysteme die Liquidität der Produkte an der Euronext Paris, der Deutschen Börse (Xetra) und der London Stock Exchange sicherzustellen. Anteile eines von einem Vermögensverwalter verwalteten OGAW-ETFs, die am Sekundärmarkt erworben wurden, können in der Regel nicht direkt an den Vermögensverwalter zurückverkauft werden. Anleger müssen Anteile am Sekundärmarkt mit Unterstützung eines Intermediärs (z. B. eines Brokers) kaufen und verkaufen, wobei hierfür Gebühren anfallen können. Darüber hinaus zahlen Anleger beim Kauf von Anteilen unter Umständen mehr als den aktuellen Nettoinventarwert und erhalten beim Verkauf der Anteile gegebenenfalls einen geringeren Betrag als den aktuellen Nettoinventarwert zurück. Die aktuelle Zusammensetzung des Anlageportfolios des Produkts ist auf www.lyxoretf.de verfügbar. Der indikative Nettoinventarwert wird zudem auf den entsprechenden Reuters- und Bloomberg-Seiten für das Produkt veröffentlicht und gegebenenfalls auch auf den Internetseiten der Börsen, an denen das Produkt notiert ist, angegeben. Vor einer Anlage in das Produkt sollten Anleger sich von unabhängiger Seite in finanziellen, steuerlichen, rechnungslegungsbezogenen und rechtlichen Fragen beraten lassen. Es liegt in der Verantwortung eines jeden Anlegers, sich zu vergewissern, dass er zur Zeichnung dieses Produkts oder zu einer Anlage in dieses Produkt berechtigt ist. Dieses Dokument stellt zusammen mit dem Prospekt und/oder allgemein jeglichen auf den Fonds bezogenen oder damit im Zusammenhang stehenden Informationen oder Dokumenten weder ein Verkaufsangebot noch eine Aufforderung zur Abgabe eines Verkaufsangebots in einer Rechtsordnung, (i) in der ein solches Angebot oder eine solche Aufforderung nicht zulässig ist, (ii) in der die Person, die ein solches Angebot oder eine solche Aufforderung macht, nicht dazu befugt ist, oder (iii) gegenüber Personen, denen gegenüber ein solches Angebot oder eine solche Aufforderung rechtswidrig ist, dar. Des Weiteren sind die Anteile nicht gemäß dem US-amerikanischen Securities Act von 1933 registriert und dürfen weder direkt noch indirekt in den Vereinigten Staaten (einschließlich US-Territorien oder Besitzungen) oder an bzw. zugunsten von US-Personen (d. h. eine „US-Person“ im Sinne von  Regulation S des Securities Act von 1933 in der jeweils geltenden Fassung und/oder eine Person, die nicht unter die Definition einer „Nicht-US-Person“ im Sinne von Section 4.7 (a) (1) (iv) der Vorschriften der U.S. Commodity Futures Trading Commission fällt) angeboten oder verkauft werden. Dieses Dokument sowie allgemein jegliche auf den Fonds bezogenen oder damit im Zusammenhang stehenden Dokumente wurden nicht von einer US-amerikanischen Wertpapieraufsichtsbehörde auf nationaler oder bundesstaatlicher Ebene überprüft oder genehmigt. Gegenteilige Behauptungen sind strafbar. 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Research-Hinweise

Lyxor Asset Management (LAM) und Lyxor International Asset Management (LIAM) sind von der französischen Finanzmarktaufsicht Autorité des marchés financiers zugelassenen französischen Vermögensverwaltungsgesellschaften, die den Bestimmungen der OGAW-Richtlinie (2009/65/EG) und der AIFM-Richtlinie (2011/61/EU) entsprechen. Société Générale ist ein von der französischen Aufsichtsbehörde Autorité de contrôle prudentiel zugelassenes französisches Kreditinstitut (Bank). LIAM und LAM können oder konnten in der Vergangenheit mit in den Research-Berichten genannten Unternehmen Geschäftsbeziehungen unterhalten. Folglich werden die Anleger darauf hingewiesen, dass LIAM, LAM oder ihre Mitarbeiter einem Interessenkonflikt unterliegen können, der sich gegebenenfalls negativ auf die Objektivität dieses Berichts auswirken kann. Anleger sollten diesen Bericht im Rahmen ihrer Anlageentscheidungen lediglich als einen von mehreren Faktoren berücksichtigen. Für Angaben zu Zertifizierungen der Analysten, wichtige Informationen und Haftungsausschlüsse sei auf den Anhang zu diesem Dokument auf unserer entsprechenden Webseite www.lyxoretf.com/compliance verwiesen.

Interessenkonflikte

Dieses Research-Dokument enthält die Einschätzungen, Meinungen und Empfehlungen der Research-Analysten und/oder Strategen von Lyxor International Asset Management („LIAM“) aus den Bereichen Cross Asset und ETF. Sofern dieses Dokument Anlageideen enthält, die auf Makro-Einschätzungen der wirtschaftlichen Marktbedingungen oder dem relativen Wert beruhen, können diese von den grundsätzlichen Meinungen von Cross Asset und ETF Research und Empfehlungen in Sektor- oder Unternehmens-Research-Berichten von Cross Asset und ETF Research sowie von den Einschätzungen und Meinungen anderer Abteilungen von LIAM oder seinen Tochtergesellschaften abweichen. Die Research-Analysten und/oder Strategen von Lyxor Cross Asset und Lyxor ETF konsultieren regelmäßig LIAM-Mitarbeitende aus dem Vertrieb und der Portfolioverwaltung in Bezug auf Marktinformationen, darunter Marktkurse, Spreads und Handelsaktivität von ETFs, die Aktien-, Anleihe- und Rohstoffindizes nachbilden. Die Handelsabteilungen können oder konnten in der Vergangenheit Transaktionen grundsätzlich auf Basis der Einschätzungen und Berichte der Research-Analysten durchführen. Lyxor verfügt über verbindliche Research-Richtlinien und -Verfahren, die angemessen (i) sicherstellen sollen, dass in Research-Berichten angegebene Fakten auf zuverlässigen Informationen beruhen, und (ii) verhindern sollen, dass Research-Berichte unangemessen selektiv oder in unangemessener Staffelung veröffentlicht werden. Zudem hängt die Vergütung der Research-Analysten zum Teil von der Qualität und Genauigkeit ihrer Analysen, vom Kundenfeedback und von Wettbewerbsfaktoren sowie von den Gesamterlösen von LIAM, einschließlich Erlösen aus Anlageverwaltungsgebühren, Anlageberatungsgebühren und Vertriebsgebühren, ab.
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