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(a) in denen derartige Angebote bzw. Aufforderungen nicht gestattet sind,

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(c) in denen besagte Angebote bzw. Aufforderungen an Gebietsansässige rechtswidrig sind, und dürfen nicht zu diesen Zwecken verwendet werden.

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26 Sep 2017

„Mind the Trap” – Wie sich Dividendenfallen umgehen lassen


Angesichts zuletzt stabiler Ausschüttungen erscheinen Dividendenstrategien auf den ersten Blick attraktiv. Doch Achtung: Inzwischen befinden sich sowohl die Dividenden als auch die Kurse entsprechender Titel auf sehr hohen Niveaus. Rückschritte sind jederzeit möglich. Die guten Dividenzahler von heute können die schlechten Performer von morgen sein. Es besteht die Gefahr, dass Ertragsstrategien zu teuer erkauft werden. Wie lassen sich vor diesem Hintergrund mögliche Renditefallen umgehen?


Dividendenkürzungen, Erhöhungen, keine Ausschüttungen (weltweit)

Quelle: SG Cross Asset Research/Equity Quant, MSCI, Factset

Klare Ziele und Regeln 

Unsere „Quality Income”-Dividendenstrategien konzentrieren sich auf weniger im Trend liegende, reifere Unternehmen, die in der Lage sind, nachhaltig hohe Ausschüttungen vorzunehmen. Sie stehen für solide Investments mit reduziertem Risiko. Jedes im Portfolio befindliche Unternehmen wurde zuvor unter besonderer Berücksichtigung der Bilanzstärke und des Dividendenversprechens auf Herz und Nieren geprüft. In der Regel sollte die Dividenrendite jeder einzelnen Aktie bei mindestens 4 Prozent liegen. Beträgt sie weniger als 3,5 Prozent, fällt sie aus dem Portfolio. Eine Ausnahme von dieser Regel machen wir nur bei unserer japanischen Dividendenstrategie (2,5 Prozent). Doch dazu später mehr. Natürlich hilft auch Flexibilität, nicht in Renditefallen zu tappen. So bietet gegenwärtig beispielsweise die Konsumgüterbranche weniger gute Chancen. In unserem globalen Portfolio weisen daher Versorger, Telekommunikations- und Energiewerte eine vergleichsweise höhere Gewichtung auf. Grundsätzlich bewegen sich unsere Strategien mit dem Markt: Werden einzelne Werte zu teuer, schichten wir stärker in andere, defensivere und weniger gefragte Titel um.


Länderauswahl beachten

Was unsere globalen Portfolios angeht, so haben Länder wie Kanda und Australien einen besonderen Stellenwert. Denn dort finden sich gut entwickelte und steuerfreundliche Dividenden-Regelwerke. Aber auch Länder, in denen die richtigen Branchen stark vertreten sind, werden von uns bevorzugt. Hierzu zählen unter anderem Großbritannien (Pharmaindustrie) und die Schweiz (Konsumgüterhersteller).

Die USA sind für uns ein etwas schwierigeres Investitionsumfeld. Zwar findet sich dort eine Vielzahl an soliden Unternehmen. Allerdings werden hohe Dividendenzahlungen in den USA nicht selten durch Aktienrückkaufprogramme ersetzt, was die Auswahl ertragsstarker Unternehmen mit ausreichend attraktiven Ausschüttungen erschwert bzw. eine Höhergewichtung des US-Marktes nicht rechtfertigt. Andere Märkte, insbesondere in Europa und Asien, eröffnen aus unserer Sicht bessere Chancen. 


Mehr als 4 Prozent in Europa

Kontinentaleuropa bietet Dividendenjägern vielfältige Möglichkeiten. Ungefähr ein Drittel aller Unternehmen weltweit mit einer Dividenrendite von mehr als 4 Prozent ist hier beheimatet. Und, fast 30 Prozent aller europäischen Aktien liefern Dividendenrenditen von 4 Prozent und mehr. Fakt ist: In ausnahmslos allen Sektoren liegen die Ausschüttungen europäischer Aktien gegenwärtig über den Erträgen der zehnjährigen Bundesanleihe. In sieben Branchen liegen die Dividendenrenditen über 4 Prozent. Viele weisen dabei ein nachhaltig positives Ausschüttungsprofil auf. Immobilienunternehmen sowie Unternehmen der Telekommunikations- und Versorgerbranche schütten mehr als 70 Prozent ihrer Gewinne aus. In der Automobilbranche sind es immerhin noch ein Drittel, bei einer Dividendenrendite von ca. 4 Prozent. Insgesamt ist damit der Boden bereitet, um mit unserer europäischen Dividendenstrategie Erträge von über 5 Prozent zu erreichen – und damit mehr als mit unserem „High Dividend Income”-Produkt.


Asien: Noch Luft nach oben

Nach sechs Jahren relativer Windstille hat die Aufholjagd der asiatischen Märkte gegenüber den globalen Märkten eben erst begonnen. Die Gewinne erholen sich, die Bewertungen erscheinen vernünftig, und Liquidität ist reichlich vorhanden. Auch für Dividendenjäger wird die Region zunehmend wichtiger. Obwohl viele asiatische Unternehmen ihre Ausschüttungen seit einiger Zeit erhöhen, bleibt im Vergleich mit anderen Märkten wie z.B. Großbritannien noch Luft nach oben. Mit dividendenstarken Unternehmen aus allen Sektoren (inkl. dem Technologiesektor) erweitert Asien zudem die Diversifikation im Portfolio.

Das bevorstehende Listing unseres SG Qualitiy Income Japan ETF zeigt, dass Japan für uns wieder an Attraktivität gewonnen hat. Das war nicht immer so. Geringe Renditen und hohe Bewertungen machten den Markt lange Zeit uninteressant. Inzwischen hat sich die Corporate Governance vieler Unternehmen verbessert und die Aktienpreise sind gesunken. In Sachen Dividenden steht Japan nun weltweit an der Spitze.  



Ergebnisse können sich sehen lassen

Dividendenrenditen von 4,5 bzw. 5 Prozent und mehr bei unseren globalen und europäischen Dividenden ETFs zeigen, dass entsprechende Strategien gut funktionieren können. Seit 2013 er-wirtschafteten die beiden Fonds um 20 bzw. 24 Prozent höhere Erträge als der Durchschnitt der aktiven Manager in diesen Märkten. Und das bei einem im Vergleich um 15 bzw. 6 Prozent re-duzierten Risiko und einer Gesamtkostenquote von nur 0,45 Prozent. Was will man mehr?

Quelle: Lyxor & Morningstar. Durchschnittliche zusätzliche Rendite über der Rendite europäischer Dividendentitel und Aktien Fonds des Morningstar Universums (2014, 2015, 2016 und bis 31/08/2017). Durchschnittliche zusätzliche Rendite über der Rendite globaler Dividendentitel und Aktien Fonds des Morningstar Universums (2014, 2015, 2016 und bis 31/08/2017). Vergangene Performance kann nicht als Indikator für zukünftige Performance verwendet werden.

Risikohinweise

Alle im obigen Artikel enthaltenen Meinungen und Daten spiegeln die Sichtweise des Lyxor & SG Cross Asset Research-Teams wider und entsprechen dem Stand vom 21. September 2017.

DIESER ARTIKEL RICHTET SICH AUSSCHLIESSLICH AN PROFESSIONELLE INVESTOREN

Dieser Artikel ist für die ausschließliche Verwendung durch Anleger bestimmt, die auf eigene Rechnung handeln und gemäß der Richtlinie 2004/39/EG über Märkte für Finanzinstrumente entweder als „geeignete Gegenparteien“ oder als „professionelle Kunden“ eingestuft sind. Es ist nicht für Privatanleger bestimmt. In der Schweiz ist es ausschließlich für qualifizierte Anleger bestimmt. 

TDas Material spiegelt die Ansichten und Meinungen der jeweiligen Autoren zum jeweiligen Zeitpunkt wider und stellt in keiner Weise eine offizielle Stellungnahme oder Beratung durch die Autoren bzw. durch Lyxor International Asset Management dar. Daher können Lyxor International Asset Management, seine Führungskräfte oder Angestellten keine Verantwortung übernehmen. Dieses Research-Dokument stellt weder ein Verkaufsangebot noch eine Aufforderung zur Abgabe eines Kaufangebots für jegliche Wertpapiere in Rechtsgebieten dar, in denen solche Angebote oder Aufforderungen gegen das Gesetz verstoßen würden. Es stellt keine persönliche Empfehlung dar und berücksichtigt nicht die individuellen Anlageziele, die finanzielle Situation und die Anforderungen einzelner Kunden.

Kunden sollten prüfen, ob jegliche in diesem Research-Dokument enthaltene Beratung oder Empfehlung zu ihren persönlichen Umständen passt, und ggf. professionelle Beratung, einschließlich steuerliche Beratung, in Anspruch nehmen. Unsere Verkaufsmitarbeiter, Händler und andere Fachleute geben gegenüber unseren Kunden und eigenen Handelsabteilungen möglicherweise mündliche oder schriftliche Marktkommentare ab, die den Meinungen, die in diesem Research-Dokument zum Ausdruck kommen, zuwiderlaufen. Unser Bereich Vermögensverwaltung, die eigenen Handelsabteilungen und investierende Unternehmen treffen möglicherweise Anlageentscheidungen, die im Widerspruch zu den Empfehlungen oder Meinungen stehen, die in diesem Research-Dokument zum Ausdruck kommen.

Zulassungen: Lyxor International Asset Management (Lyxor AM) ist eine französische Anlageverwaltungsgesellschaft, die von der Autorité des Marchés Financiers zugelassen ist und den Bestimmungen der EU-Richtlinien für OGAW (2009/65/EG) und AIFM (2011/61/EU) unterliegt.



Interessenkonflikte

Dieses Research-Dokument enthält die Einschätzungen, Meinungen und Empfehlungen von Research-Analysten und/oder Strategen von Lyxor International Asset Management („LIAM“) aus den Bereichen Cross Asset und ETF. Sofern dieses Dokument Anlageideen enthält, die auf Makro-Einschätzungen der wirtschaftlichen Marktbedingungen oder dem relativen Wert beruhen, können diese von den grundsätzlichen Meinungen von Cross Asset und ETF Research und Empfehlungen in Sektor- oder Unternehmens-Research-Berichten von Cross Asset und ETF Research sowie von den Einschätzungen und Meinungen anderer Abteilungen von LIAM oder ihren Tochtergesellschaften abweichen. Die Research-Analysten und/oder Strategen von Lyxor Cross Asset und Lyxor ETF konsultieren regelmäßig LIAM-Mitarbeitende aus dem Vertrieb und der Portfolioverwaltung in Bezug auf Marktinformationen, darunter Marktkurse, Spreads und Handelsaktivität von ETFs, die Aktien-, Anleihe- und Rohstoffindizes nachbilden. Die Handelsabteilungen können oder konnten in der Vergangenheit Transaktionen grundsätzlich auf Basis der Einschätzungen und Berichte der Research-Analysten durchführen. Lyxor verfügt über verbindliche Research-Richtlinien und -Verfahren, die angemessen (i) sicherstellen sollen, dass in Research-Berichten angegebene Fakten auf zuverlässigen Informationen beruhen, und (ii) verhindern sollen, dass Research-Berichte unangemessen selektiv oder in unangemessener Staffelung veröffentlicht werden. Zudem hängt die Vergütung der Research-Analysten zum Teil von der Qualität und Genauigkeit ihrer Analysen ab, vom Kundenfeedback und von Wettbewerbsfaktoren sowie von den Gesamterlösen von LIAM, einschließlich Erlösen aus Anlageverwaltungsgebühren, Anlageberatungsgebühren und Vertriebsgebühren.

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