Wählen Sie ein anderes Land
Willkommen bei Lyxor Deutschland
Bitte lesen Sie die untenstehenden wichtigen Hinweise bevor Sie weiter auf die Webseite gehen

Wichtige Information

 

Die Informationen auf dieser Website über Wertpapiere und Finanzdienstleistungen wurden lediglich auf die Vereinbarkeit mit deutschem Recht geprüft. In einigen ausländischen Rechtsordnungen ist die Verbreitung derartiger Informationen u.U. gesetzlichen Beschränkungen unterworfen. Die nachfolgenden Informationen richten sich daher nicht an natürliche oder juristische Personen, deren Wohn- bzw. Geschäftssitz einer ausländischen Rechtsordnung unterliegt, die für die Verbreitung derartiger Informationen Beschränkungen vorsieht. Demzufolge stellen die Informationen auf dieser Website weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf bzw. Verkauf von Wertpapieren an Bürger von Rechtsordnungen dar:

(a) in denen derartige Angebote bzw. Aufforderungen nicht gestattet sind,

(b) in denen ein Unternehmen der SOCIÉTÉ GÉNÉRALE GROUP zur Abgabe eines solchen Angebots bzw. zu einer derartigen Aufforderung nicht berechtigt ist, oder

(c) in denen besagte Angebote bzw. Aufforderungen an Gebietsansässige rechtswidrig sind, und dürfen nicht zu diesen Zwecken verwendet werden.

Insbesondere stellen die nachfolgenden Informationen weder ein Angebot noch eine Aufforderung zum Kauf bzw. Verkauf von Wertpapieren an britische Staatsbürger dar, und sind auch nicht als solche konzipiert. Kauf- bzw. Verkaufsaufträge britischer Staatsbürger werden dementsprechend nicht berücksichtigt.

Wer auf diese Website von einer Rechtordnung aus Zugriff nimmt, in der die vorgenannten Beschränkungen gelten, sollte sich über besagte Beschränkungen informieren und diese entsprechend beachten.

Die auf dieser Website genannten Wertpapiere sind und werden auch nicht nach dem U.S. Securities Act aus dem Jahre 1933 in seiner aktuellen Fassung registriert, und können daher in den Vereinigten Staaten weder angeboten noch verkauft werden, es sei denn, sie fallen nicht unter die Registrierungspflicht des U.S. Securities Act oder sind von dieser befreit.

Soweit die Websites anderer Unternehmen mit denen der SOCIÉTÉ GÉNÉRALE GROUP verlinkt werden können, haftet ein Unternehmen der SOCIÉTÉ GÉNÉRALE GROUP weder für Informationen, die auf diesen Websites anderer Unternehmen enthalten sind, noch für Geschäftstätigkeiten, die darüber abgewickelt werden.

Die Website hat lediglich werblichen und nicht rechtlich verbindlichen Charakter. Die Korrektheit, Vollständigkeit oder Relevanz von den bereitgestellten Informationen wird nicht garantiert, obwohl diese aus vertrauenswürdigen Quellen entnommen wurden. Der Redakteur aktualisiert die Informationen auf der Website regelmäßig. Die Gültigkeit der auf dieser Website angebotenen Informationen ist dabei auf den Zeitpunkt ihrer Veröffentlichung sowie auf unsere zu diesem Zeitpunkt bestehende Einschätzung beschränkt. Veränderungen der wirtschaftlichen, gesetzlichen oder steuerlichen Rahmenbedingungen oder sonstige Ereignisse können die zukünftige Entwicklung des Marktes oder einzelner Produkte abweichend von den hier zur Verfügung gestellten Information jederzeit beeinflussen. Die Redakteure behalten sich das Recht vor, den Inhalt dieser Website jederzeit und ohne Vorankündigung zu ändern und den Betrieb der Website einzuschränken, zu unterbrechen oder einzustellen. Der Anleger sollte sich bei Zeichnung und Kauf von Lyxor ETFs bewusst sein, dass diese Produkte ein gewisses Risiko beinhalten und die Rückzahlung unter Umständen unter dem Wert des eingesetzten Kapitals liegen kann. Im schlimmsten Fall kann es zu einem Totalverlust kommen, wenn dies im betreffenden Verkaufsprospekt angegeben wurde. Es wird empfohlen, dass die Anleger den Abschnitt „Risikofaktoren“ der jeweiligen Verkaufsprospekte sehr genau beachten. Der Preis einiger Lyxor ETFs kann Wechselkurs- und Zinsänderungsrisiken im Hinblick auf die Währung des ETFs und die Währung des zugrunde liegenden Index bzw. zugrunde liegender Indexbestandteile unterliegen. Der Anleger sollte sich vor einem Investment in die Lyxor ETFs einen eigenen Eindruck über die Risiken u. a. aus einer rechtlichen, steuerlichen und buchhalterischen Perspektive machen, ohne sich ausschließlich auf die Informationen zu verlassen, die ihm zur Verfügung gestellt werden. Er sollte, wenn er es für notwendig erachtet, seine eigenen Berater oder andere qualifizierte Fachleute in allen Angelegenheiten konsultieren. Jegliche Haftung seitens der SOCIÉTÉ GÉNÉRALE S.A. und/oder ihrer Tochtergesellschaften wird in Bezug auf die Nutzung dieser Informationen und der sich daraus ergebenden Folgen abgelehnt, insbesondere auch im Hinblick auf die Entscheidungen und Handlungen, die gestützt auf diesen Informationen getätigt werden. Der Nutzer ist daher alleine für die Verwendung der Informationen und der damit erzielten Ergebnisse haftbar. Es obliegt den Nutzern daher, sämtliche über das Internet erhaltenen Informationen zu prüfen.

Die auf dieser Website enthaltenen Informationen stellen keine Anlageberatung dar und können eine solche Beratung, welche wir vor jeder Anlageentscheidung ausdrücklich empfehlen, nicht ersetzen.

Wir verwenden Cookies auf unserer Webseite, um eine für unsere Besucher möglichst sichere und effektive Webseite zu schaffen. Cookies können verwendet werden, um Statistiken zu erstellen, aus denen wir ersehen können, wie die Besucher unsere Webseite nutzen. Durch die weitere Nutzung der Webseite stimmen Sie der Verwendung von Cookies zu.um weitere Informationen über die Cookies zu erhalten oder die Cookies-Einstellungen zu ändernHier klicken
09 Sep 2019

Zinskurven strategisch einsetzen

Letztendlich war es doch kein so ruhiger Sommer! Die weltweiten Anleihezinsen sind seit Mitte April diesen Jahres in den Keller gefallen, und die vorübergehende Inversion der Zinskurve 2- bis 10-jähriger US-Staatsanleihen Ende August löste Besorgnis aus, dass das Ende des Konjunkturzyklus nun unmittelbar bevorstehen könnte. Diesseits des Atlantiks sind die Zinsen europäischer Staatsanleihen in bislang unbekanntes negatives Terrain abgerutscht, während die EZB verzweifelt versucht, die lahmende Inflation durch eine zunehmende Lockerung der geldpolitischen Zügel wieder auf Trab zu bringen. Neue Lösungen müssen also her. Philippe Baché, unser Head of Fixed Income ETFs, erklärt, wie sich Zinskurvenstrategien nutzen lassen, um die aktuellen Herausforderungen an den Staatsanleihemärkten zu meistern.

Alles eine Frage der Sensitivität

Der Verlauf der Zinskurve spiegelt normalerweise die Aussichten für Märkte, Geldpolitik und zukünftiges Wirtschaftswachstum wider. Wertpapiere mit kurzer Laufzeit reagieren tendenziell sehr sensibel auf die Leitzinsen der Zentralbanken, während längerfristige Titel stärker von den künftigen Inflationserwartungen beeinflusst werden.

Eine flachere Zinskurve kann darauf hindeuten, dass der Markt längerfristigen Anleihen einen relativ hohen Wert beimisst und allmählich weniger Zinserhöhungen und vielleicht sogar Zinssenkungen erwartet. In einem steileren Verlauf der Zinskurve hingegen spiegeln sich eine anziehende Konjunktur, steigende Inflationserwartungen und somit auch ein höheres Zinsgefälle zwischen den Laufzeiten wider. 


Maßnahmen gegen das Inflationsdilemma

Das seit der globalen Finanzkrise weltweit vorherrschende Niedrigzinsumfeld hat dazu beigetragen, die Konjunkturflaute zu überwinden, und einigen Anlageklassen Auftrieb verschafft. Dennoch ist die Inflation in den Industrieländern – trotz geringer Arbeitslosenzahlen – nach wie vor erstaunlich niedrig. Der Grund hierfür könnte sein, dass eine Normalisierung der Inflationsentwicklung nach solch schwerwiegenden Konjunkturschocks erst verzögert eintritt. Zudem sind wir derzeit mit komplexen und neuartigen Unsicherheitsfaktoren konfrontiert (z. B. dem Brexit und dem Handelskonflikt zwischen den USA und China), die es den Märkten erschweren, die Wahrscheinlichkeiten für bestimmte Ergebnisse korrekt einzuschätzen (Knight‘sche Unsicherheit).

Bislang waren die Zentralbanken weltweit trotz verschiedener unkonventioneller Maßnahmen nicht in der Lage, die Inflation wieder in Gang zu bringen. Zunehmend liberale Handelspraktiken, globale Lieferketten und wachsende grenzüberschreitende Kapital- und Investmentströme sind weitere Faktoren, die auch schon vor Beginn der Krise die Preisentwicklung gehemmt haben. Zu behaupten, die Inflationsentwicklung hätte sich auf einem „neuen Normalwert“ eingependelt, wäre aber vielleicht noch verfrüht. Weitere (geld-)politische Maßnahmen sind erforderlich, um vielleicht doch noch eine Wirkung zu erzielen. 


US- und EUR-Zinskurven im Blick behalten

Seit die Fed 2015 mit der Anhebung der Zinsen begonnen hat, ist das Renditegefälle zwischen lang- und kurzfristigen Anleihen wieder auf Vorkrisenniveau abgesunken. Erst kürzlich sorgten Bedenken, die weltweite Wachstumsflaute könnte auf die US-Konjunktur übergreifen, und Anzeichen, dass sich das Geschäftsklima infolge des Handelskonflikts eintrüben könnte, für eine Inversion der Zinskurve 2- bis 10-jähriger US-Staatsanleihen. Sollte sich diese Umkehrung verstetigen, käme es voraussichtlich zu vermehrten Spekulationen über ein baldiges Ende der bislang längsten je gemessenen Wachstumsphase – und die Fed geriete unter Druck, die Zinszügel noch weiter zu lockern. Derzeit gehen die Märkte von zwei weiteren Zinssenkungen bis Jahresende aus. Die nächste wird für den 18. September erwartet.

Da das kurze Ende der Zinskurve eng an den Leitzins gebunden ist, kann eine Versteilerung nur vom langen Ende der Kurve her eintreten. Eine solche Konstellation wird als „Bear Steepening“ bezeichnet. Eine Entspannung in den Handelsgesprächen und die Aussicht auf weitere staatliche Konjunkturpakete würden als Katalysator für steigende Zinsen und einen steileren Kurvenverlauf wirken.

In Europa indes bleibt der EZB kaum etwas anderes übrig, als bei der Sitzung am 12. September beherzte Maßnahmen gegen die schwachen Inflationsaussichten und die schwerwiegenden Risiken zu beschließen, die die protektionistischen Tendenzen im Welthandel und der Brexit derzeit mit sich bringen. Der flachere Verlauf der EUR-Zinskurve lässt sich nur korrigieren, wenn EZB und Staatsregierungen gemeinsam an einem Strang ziehen, um eine geld- und fiskalpolitische Lockerung herbeizuführen.  


Von der Wirtschaftstheorie in die Anlagepraxis: Lyxor ETFs machen es möglich

Mit Geschäften auf die in den Zinskurven abgebildeten Spreads können professionelle Marktteilnehmer Renditen generieren oder ihr Portfolio absichern. Zudem besteht meist keine Korrelation zur absoluten Zinsentwicklung.

Lyxor bringt im Rahmen seines wachsenden Angebots innovativer Problemlösungsstrategien eine in Europa bislang einzigartige Palette an ETFs auf den Markt, die auf US- und EUR-Zinskurvenstrategien basieren1. Diese neue Produktreihe bietet einen einfachen Zugang zu Zinskurvenstrategien, ohne täglich einzelne Futures-Positionen umschichten zu müssen. Dank der Hebel-Komponente unserer Indizes können Anleger mit einer konzentrierten Position ein bedeutendes Exposure in Bezug auf den 2- bis 10-jährigen Laufzeitbereich der Zinskurve von US-Staatsanleihen oder deutschen Bundesanleihen generieren. Dies bedeutet, dass bei einer Versteilerung/Abflachung der Kurve (der Differenz zwischen 10- und 2-jährigen Zinsen) um einen Basispunkt der Fonds ca. sieben Basispunkte an Wert gewinnt.

Mit diesem Werkzeugkasten können professionelle Anleger ihr Portfolio bereits taktisch ausrichten, bevor sich der Verlauf der Zinskurven von US- oder europäischen Staatsanleihen ändert – und das unabhängig davon, ob diese steiler oder flacher werden.


1Quelle: Lyxor International Asset Management, Stand: 09.09.2019. Aussagen über Referenzdaten von Lyxor beziehen sich lediglich auf den europäischen OGAW-ETF-Markt.

Risikohinweise

Als Investor sollten Sie die Risiken berücksichtigen, denen Sie mit einer Anlage in ETFs ausgesetzt sind. Eine Beschreibung dieser Risiken finden Sie hier, im Verkaufsprospekt oder auf www.lyxoretf.de.

Kapitalrisiko: Da ETFs einen Index abbilden, ähnelt auch ihr Risiko einer direkten Anlage im zugrundeliegenden Index. Im Fall einer negativen Wertentwicklung des Index erhalten Anleger den ursprünglich investierten Betrag unter Umständen nicht zurück.

Abbildungs- oder Replikationsrisiko: Es ist möglich, dass ein ETF seine Anlageziele aufgrund unerwarteter Ereignisse an den zugrunde liegenden Märkten nicht erreicht, sofern diese Ereignisse eine Indexberechnung und effiziente Abbildung beeinträchtigen.

Mit dem Basiswert verbundene Risiken: Der einem ETF zugrunde liegende Index kann komplex sein und starken Wertschwankungen aufweisen (Volatilität). Bei einer Anlage in Rohstoffen steht der zugrunde liegende Index möglicherweise in Beziehung zu Rohstoff-Futures-Kontrakten, durch die Anleger einem Liquiditäts- und Kostenrisiko (etwa Lager-, Fracht- und Transportkosten) ausgesetzt sein könnten. ETFs, die ein Engagement in Schwellenländern (Emerging Markets) verkörpern, beinhalten deren vielfältige und typische Risiken, wie etwa politische Risiken, und können daher größere Verlustrisiken aufweisen als Anlagen in Industrieländern (Developed Markets).

Wechselkursrisiko: ETFs unterliegen immer dann einem Wechselkursrisiko, wenn der ETF auf eine andere Währung lautet als die des zugrunde liegenden abgebildeten Index. Die Schwankungen des Wechselkurses der Währungen können die Rendite der Anlage sowohl positiv als auch negativ beeinflussen.

Liquiditätsrisiko: Die Société Générale und weitere zugelassene Market Maker stellen an den Börsen Geld-Brief-Kurse, um einen liquiden Handel von Lyxor ETFs zu gewährleisten. Die Liquidität eines ETFs kann in Folge einer Marktstörung, die Bestandteile des zugrunde liegenden Index betrifft, beeinträchtigt werden. Ferner können Marktunterbrechungen an den Börsen der ETF-Notierung oder Systemausfälle in den Handelssystemen der Société Générale oder der Market Maker oder andere außergewöhnliche Handelssituationen und -ereignisse die Liquidität einschränken.

DIESER ARTIKEL RICHTET SICH AUSSCHLIESSLICH AN PROFESSIONELLE INVESTOREN

Dieser Artikel ist für die ausschließliche Verwendung durch Anleger bestimmt, die auf eigene Rechnung handeln und gemäß der Richtlinie 2004/39/EG über Märkte für Finanzinstrumente entweder als „geeignete Gegenparteien“ oder als „professionelle Kunden“ eingestuft sind. Es ist nicht für Privatanleger bestimmt. In der Schweiz ist es ausschließlich für qualifizierte Anleger bestimmt.

Kunden sollten prüfen, ob jegliche in diesem Research-Dokument enthaltene Beratung oder Empfehlung zu ihren persönlichen Umständen passt, und ggf. professionelle Beratung, einschließlich steuerliche Beratung, in Anspruch nehmen. Unsere Verkaufsmitarbeiter, Händler und andere Fachleute geben gegenüber unseren Kunden und eigenen Handelsabteilungen möglicherweise mündliche oder schriftliche Marktkommentare ab, die den Meinungen, die in diesem Research-Dokument zum Ausdruck kommen, zuwiderlaufen. Unser Bereich Vermögensverwaltung, die eigenen Handelsabteilungen und investierende Unternehmen treffen möglicherweise Anlageentscheidungen, die im Widerspruch zu den Empfehlungen oder Meinungen stehen, die in diesem Research-Dokument zum Ausdruck kommen.Das Material spiegelt die Ansichten und Meinungen der jeweiligen Autoren zum jeweiligen Zeitpunkt wider und stellt in keiner Weise eine offizielle Stellungnahme oder Beratung durch die Autoren bzw. durch Lyxor International Asset Management dar. Daher können Lyxor International Asset Management, seine Führungskräfte oder Angestellten keine Verantwortung übernehmen. Dieses Research-Dokument stellt weder ein Verkaufsangebot noch eine Aufforderung zur Abgabe eines Kaufangebots für jegliche Wertpapiere in Rechtsgebieten dar, in denen solche Angebote oder Aufforderungen gegen das Gesetz verstoßen würden. Es stellt keine persönliche Empfehlung dar und berücksichtigt nicht die individuellen Anlageziele, die finanzielle Situation und die Anforderungen einzelner Kunden.

Zulassungen: Lyxor International Asset Management (Lyxor AM) ist eine französische Anlageverwaltungsgesellschaft, die von der Autorité des Marchés Financiers zugelassen ist und den Bestimmungen der EU-Richtlinien für OGAW (2009/65/EG) und AIFM (2011/61/EU) unterliegt.

Interessenkonflikte

Dieses Research-Dokument enthält die Einschätzungen, Meinungen und Empfehlungen von Research-Analysten und/oder Strategen von Lyxor International Asset Management („LIAM“) aus den Bereichen Cross Asset und ETF. Sofern dieses Dokument Anlageideen enthält, die auf Makro-Einschätzungen der wirtschaftlichen Marktbedingungen oder dem relativen Wert beruhen, können diese von den grundsätzlichen Meinungen von Cross Asset und ETF Research und Empfehlungen in Sektor- oder Unternehmens-Research-Berichten von Cross Asset und ETF Research sowie von den Einschätzungen und Meinungen anderer Abteilungen von LIAM oder ihren Tochtergesellschaften abweichen. Die Research-Analysten und/oder Strategen von Lyxor Cross Asset und Lyxor ETF konsultieren regelmäßig LIAM-Mitarbeitende aus dem Vertrieb und der Portfolioverwaltung in Bezug auf Marktinformationen, darunter Marktkurse, Spreads und Handelsaktivität von ETFs, die Aktien-, Anleihe- und Rohstoffindizes nachbilden. Die Handelsabteilungen können oder konnten in der Vergangenheit Transaktionen grundsätzlich auf Basis der Einschätzungen und Berichte der Research-Analysten durchführen. Lyxor verfügt über verbindliche Research-Richtlinien und -Verfahren, die angemessen (i) sicherstellen sollen, dass in Research-Berichten angegebene Fakten auf zuverlässigen Informationen beruhen, und (ii) verhindern sollen, dass Research-Berichte unangemessen selektiv oder in unangemessener Staffelung veröffentlicht werden. Zudem hängt die Vergütung der Research-Analysten zum Teil von der Qualität und Genauigkeit ihrer Analysen ab, vom Kundenfeedback und von Wettbewerbsfaktoren sowie von den Gesamterlösen von LIAM, einschließlich Erlösen aus Anlageverwaltungsgebühren, Anlageberatungsgebühren und Vertriebsgebühren.​

Connect with us on linkedin